根据历史经验，ETF高溢价率平均不超过2天。

在经历了此前的日经ETF炒作后，资金又将目标瞄准了美国50ETF。其中，一度高达42.46%的溢价率引发了市场关注。

所谓ETF溢价，是指ETF在市场上的交易价格超过了它的净资产价值（IOPV），一般都是由于市场买方需求超过了市场供应，导致了交易价格上升。

01 狂飙始末

1月22日，资金在毫无征兆的情况下，突然涌向美国50ETF。下午1点36分，场内ETF直接封住涨停板。

也正是从那天起，美国50ETF接力日经ETF，成为资金炒作的新目标。期间，易方达基金多次提示风险，甚至停牌来为交易降温。

1月23日至26日，易方达基金连续发布溢价风险提示及临时停牌公告，提示投资者关注二级市场交易价格溢价风险，并于当日开市起至10：30停牌，但开盘后买盘依然踊跃。其中，1月23日、24日两天，开盘后迅速冲击涨停，并最终走出了一波“三连板”行情。

在连续几天公告风险提示和开盘停牌1小时仍无法有效平缓溢价的情况下，1月25日晚间，易方达基金在公告中增加提示，若26日上午收盘时二级市场交易价格溢价幅度未有效回落，将有权决定自下午开市起停牌。

截至1月26日上午收盘，由于美国50ETF的溢价率仍高达42.46%，溢价幅度并未有效回落，易方达基金午间发布公告，当日下午开市起停牌至收盘。

事实上，为缓解二级市场交易高溢价，除了连续发布溢价风险提示及临时停牌公告外，易方达基金还连续三天提高了单日累计申购上限：1月24日将申购上限从300万份提高至800万份，1月25日提高至2000万份，1月26日提高至5000万份，1月29日进一步提高至1亿份。

02 ETF高溢价率平均不超过2天

“套利游戏”看起来可能刺激，但风险也一样存在。这也是为何当ETF场内溢价高的时候，基金公司会频繁发公告，提示风险。

易方达基金指数投资部总经理、易方达MSCI美国50ETF基金经理林伟斌表示，“1月22日以来，本基金二级市场交易活跃度大幅提升，交易价格明显高于基金份额参考净值（IOPV），出现了较大的溢价风险，请投资者特别关注二级市场交易价格的溢价风险，理性作出投资决策。”

眼下，基金公司对溢价过高的ETF产品进行了临时停牌并提醒相关产品的溢价风险，实际也是对投资者的一种保护。因为从A股的历史上来看，ETF的溢价率无法长时间维持在高位。

根据华宝证券的一项统计显示，自2020年以来，国内的上市ETF总共出现了47次溢价率冲破15%的情况，而其维持在15%以上的天数均值仅为1.7天。也就是说平均不超过2天，高溢价率就会向下收敛。

对于投资者来说，如果在ETF出现较高溢价时买入，付出的成本可能会大幅偏离基金净值，需要留意未来ETF交易价格向基金净值回归靠拢时存在的回撤风险，如果盲目投资，可能遭受重大损失。