油价从4月份触顶之后首次出现连续三天收涨，油价回暖明显，关键的需求端预期改善提振市信心。原油市场在进入5月之后陷入了困局，先是月初油价大跌脆破关键支撑，资金看涨热情消退，在最近的2周时间内油价持续测试二月份震荡区间的支撑，市场情绪从乐观转向谨慎甚至悲观，这种情况下需要有力的利多因素出现来改善处于低谷的投资者信心。周五中国市场强有力的举措大幅提振了市场情绪。周五下午开盘后随着中国市场传出中国人民银行等部门出台多个政策，包括调整商业性个人住房贷款利率政策、下调个人住房公积金贷款利率、调整个人住房贷款最低首付款比例政策等超市场预期的系列措施，消息公布之后金融市场风险偏好全线回暖，股市、大宗商品市场普遍大涨，原油板块在此氛围下也有明显的走高。尽管如此油价仍然维持了区间内波动，油价区间上档阻力在一定程度上还是对资金的追涨热情有限制。但在本周在全球最大的原油进口国中国开始出现了积极的变化，包括俄罗斯总统普京访华，中俄发表深化全面战略协作联合声明，以及中国强力的化解房地产行业压力举措对于刺激长期以来困顿中国市场信心作用明显，虽然原油市场供需层面出现实质性改善仍需要时间，但正所谓预期先行，我们看到了中国市场的变化对市场情绪的提振，迅速推动了包括股市、大宗商品在内的金融市场的强势表现。

另外还有一个积极的变化是美国汽油裂解差在过去一周持续回暖，此前美国汽车协会预计，在2024年5月23日星期四至5月27日星期一的阵亡将士纪念日假期旅行期间，将有4,380万美国人乘坐各种交通工具离开家50英里或更远的路程，这是近二十年来的最高水平，这将是美国夏季旅行的近乎创纪录的开始。期货市场盘面已经开始有所体现，在原油连续三天反弹同时，汽油涨幅连续强于原油表现。不过目前市场还有一个投资者等待明朗的不确定性，这让投资者保持了观望态势，盘面直接体现是过去几天在原油绝对价反弹同时，原油市场月差结构维持平稳，布伦特原油甚至还有小幅走弱，这是让投资者意外的表现。因为目前供应端存在着不确定性，供应端即将迎来欧佩克+6月部长级会议，这次会议将对欧佩克+下半年产量规划做出决定，此前市场信心处于低位时，这让投资者对此保持高度警惕维持观望态度。而目前随着中国、美国从需求端给市场信心带来改善，这有望提振投资者乐观情绪以及对油价后市预期。

需求端预期改善有望改善原油市场疲弱格局，减轻欧佩克+压力

本周欧佩克、国际能源署先后公布了5月月报，2份月报没有给市场带来信心，国际能源署（IEA）周三发布的5月月报进一步给油市带来了压力，IEA下调了对2024年石油需求增长的预测，进一步扩大了该机构与欧佩克在今年全球石油需求前景方面的分歧。IEA将今年的石油需求增长预期下调14万桶/日，至110万桶/日，主要原因是经经合组织发达国家的需求疲软。IEA表示，工业活动低迷和又一个暖冬削弱了今年的柴油消费，尤其是在欧洲，那里的柴油汽车份额下降已经削弱了消费量。再加上今年年初美国柴油交付量疲软，这足以导致经合组织国家第一季的石油需求再次陷入萎缩。与之相比，欧佩克预计2024年全球石油需求将增加225万桶/日。IEA判断预计2025年全球石油需求将增长120万桶/日，略高于此前预测。即使欧佩克+自愿减产措施继续实施， 2024年的供应增幅仍有58万桶/日至创纪录的1.027亿桶/日。2025年全球石油供应可能会增加180万桶/日。3月份全球石油库存激增3460万桶，因水上石油升至疫情后新高；早期数据显示，4月份全球石油库存进一步上升。而欧佩克公布的月报则强调尽管存在一些下行风险，2024年全球经济增长仍有进一步上行潜力。世界经济2024年和2025年世界经济增长预测维持不变，分别为2.8%和2.9%。美国2024年和2025年的经济增长分别小幅上调至2.2%和1.9%。维持2024年全球石油需求增长预测不变，仍为225万桶/日。维持2025年全球石油需求增长预测不变，仍为185万桶/日。欧佩克称由于一季度石油需求表现好于预期，一季度数据小幅上调，包括经合组织美洲数据和中国数据。然而，这一增长被中东地区在第二季度和第三季度的向下修正所抵消，原因是这两个季度的预期略有下降。另外欧佩克取消了对自身石油需求的预测，今后将只公布对DOC原油需求的预测，预计2024年对DOC原油的需求为4320万桶/日。欧佩克4月原油产量减少48,000桶/日至2658万桶/日。二手资料显示，尼日利亚4月原油产量减少4.6万桶/日，至135.4万桶/日。伊拉克4月原油产量减少3.2万桶/日，至418.1万桶/日。 伊朗4月原油产量增加1.4万桶/日，至321.2万桶/日。 沙特4月原油产量增加0.2万桶/日，至902.9万桶/日。

另外据外媒报道，4月份，中国原油加工量同比减少3%，为2022年8月以来首次录得同比减少，因大型炼油厂进入常规性维护检修期，而小型炼油厂由于利润较少而削减产量。中国国家统计局数据显示，4月份，规上工业原油加工量5879万吨，相当于1430万桶/日，这与3月份的1509万桶/日和1-2月期间的1445万桶/日相比有所下降。1—4月份，规上工业原油加工量2.4126亿吨或1456万桶/日，因经济的全面复苏以及更多人的出行，提振了汽油和航空燃料的使用。4月份，规上工业原油产量1747万吨，同比增长1.3%，约425万桶/日；1—4月份，规上工业原油产量7095万吨或428万桶/日，同比增长2.1%。不过这种糟糕的局面有望在接下来出现改善，中国在过去几天的积极变化有望提振国内信心，改善国内疲弱的消费提振对石油的需求。而美国市场已经开始进入传统汽油消费旺季，汽油价格已经开始出现积极变化，高频数据先是美国上周汽柴油消费均出现反弹。

美国商品期货交易委员会（CFTC）最新一期的持仓数据显示，截至5月14日当周，原油投机者将WTI净多头头寸增加17,623份至100,319份，不过华尔街对冲基金仍然是保持了减持净多头寸措施，布伦特市场净多头寸下降更为明显，实际上在5月14日当周WTI+布伦特市场基金净多头寸继续下降了6万余手，这显示了前段时间就资金对油市预期的谨慎。随着本周后半段全球最大的消费国和进口国带来的积极变化，从需求端带来积极的变化有望扭转前期处于低估的市场信心，改善投资者预期，油价走势有望重新回暖，下周大概率会进一步反弹。注意节奏把握，控制好风险。

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