近日深交所发布的公告显示，终止对美的旗下美智光电首次公开发行股票并在创业板上市的审核，引发资本市场关注。据了解，这已是美智光电第二次冲击IPO失利。

　　近年来，家电企业分拆子公司上市动作频频且热情高涨。业内分析称，分拆上市有利于公司在资本市场融资、企业多元化发展、股权激励等，对母子公司来说是双赢。多元化发展背景下，家电企业仍将持续推动分拆上市，但独立性问题与关联性交易或成难点所在。

　　美智光电二度冲刺IPO失利，独立性与关联交易成监管关注重点

　　招股书显示，美智光电是一家专注于照明及智能前装产品设计、研发、生产和销售的高新技术企业。美的集团股份有限公司对美智光电的持股比例达50%，为其实际控制人。

　　2022年度，美智光电归母净利润为8327.06万元，照明和智能前装业务收入分别为7.08亿元、2.01亿元，营收占比分别为77.85%、22.15%。美智光电此次IPO原计划融资金额5.0636亿元，募资主要用于智能前装产品生产基地建设项目、品质测试中心建设项目、研发中心建设项目、渠道建设项目。

　　值得注意的是，这已是美智光电第二次冲击IPO失利。早在2021年7月，美智光电从美的分拆后首次申请上市，而后经过证监会三轮问询后，于2022年7月主动撤销了上市申请。

　　为何美智光电二度IPO再次终止？“从目前的情况来看，美智光电在经营上的独立性、和美的集团的关联交易问题，依然是监管部门关注的重点。很可能也是这方面原因，导致美智光电二次IPO折戟。”家电行业资深观察家丁少将告诉记者。记者注意到，首轮问询中，美智光电的技术创新性、独立性、关联方及关联交易等成为监管关注的重点。

　　传统家电品类进入瓶颈期，分拆上市有助于多元化发展

　　近年来，家电企业分拆子公司上市动作频频且热情高涨。12月19日证监会官网显示，美的旗下另一家供应链企业安得智联日前已在证监局进行辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市，辅导券商为中金公司。今年5月，海尔智家分拆物流供应链子公司日日顺成功过会。

　　事实上，分拆上市是家电企业资本运作的有效手段之一。有家电行业资深人士告诉记者，分拆上市有利于公司在资本市场融资、企业多元化发展、股权激励等，对母子公司来说是双赢。

　　美智光电曾在招股书中表示，分拆美智光电上市IPO，有利于上市公司突出主业、增强独立性，本次分拆上市后，美的集团及其他下属企业将继续集中资源发展除发行人主营业务之外的业务，进一步增强独立性。

　　为何家电企业分拆上市热情高涨？丁少将分析认为，一是家电巨头近年来积极推动多元化业务的开展，其中一些业务取得了一定的市场优势和经营业绩，在这样的背景下，通过分拆多元化业务能够在资本市场上获得更大支持，从而形成矩阵化的资本业务平台；二是基于管理团队激励机制方面的考虑，有利于企业留住、吸引核心人才。

　　“当前，传统家电品类已经到了增长瓶颈期，家电企业都在寻求多元化发展。因此，基于部分业务做大做强、管理机制优化等方面的考虑，家电企业还是会持续推动分拆上市。”丁少将认为，但由于不同的企业所处的发展阶段不同，分拆上市进度、面临的难度也不同。

　　值得注意的是，与一般的并购、股份回购相比，分拆上市的难度一般较高，周期较长。分拆上市企业，与原有母公司存在不少关联性交易，因此在这方面的处理也更具挑战性。“一方面是独立性问题，考验企业是否真的做到了多元化；另一方面也与上市这部分业务有关，具备高新技术方面的业务或更容易过会。”某家电行业资深人士告诉记者。