卓创资讯分析师 张艳飞

【导语】在市场需求表现偏弱的情况下，2024年1-2月全国沥青均价仅小幅上涨，而从沥青供应、库存、需求等多方因素来看，3月沥青市场利空因素或占据上风，沥青上行走势或难以延续。

价格上涨节奏较慢

2023年12月沥青冬储底部价格确认，全国沥青均价最终敲定在3832元/吨。随后，全国沥青均价在2024年1-2月呈现震荡上涨走势，但月度涨幅分别仅有27元/吨、37元/吨，是2020年冬储行情以来涨幅最小的一年，其中沥青淡季需求持续偏弱是限制沥青价格涨幅的最主要因素。

进入3月份，从沥青产量增加、库存变化、冬储合同执行、需求启动等多方面因素综合分析，市场利空因素或占据主导，沥青现货价格涨势或难以延续，大概率将呈现震荡走低行情。

1、开工负荷率上涨，局部供应压力增加

春节过后，部分炼厂恢复沥青生产，带动沥青装置开工负荷率出现明显反弹，沥青产量逐渐增加。截至2月28日，全国沥青装置开工负荷率反弹至39.41%，较2月中旬开工负荷率低值上涨15.24个百分点。此外，3月份还有京博海南、金诚石化、温州中油、阿尔法等炼厂有复产沥青的计划，加之中石化3月沥青排产环比增加15-20万吨，且计划产量主要集中在华东、华南地区，在3月产量环比增加的情况下，南方地区供应压力或相对明显，预计将对沥青现货价格形成利空。

2、炼厂库存和社会库存双双走高

2024年1月南方部分项目赶工带动沥青刚性需求仍有释放，但北方地区道路项目基本处于停工状态，暂无需求释放；2月正值春节假期，道路项目和下游卷材生产企业停工歇业，沥青刚性需求跌至冰点。在沥青资源没有消耗但部分炼厂仍维持沥青生产的情况下，年初炼厂库存和社会库存均出现比较明显的上升走势，且均高于去年同期水平。其中，炼厂库容率已经从年初的19%上升至29%，且比去年同期库容率高5个百分点，社会库容率已经从年初的31%上升至47%，且比去年同期库容率高14个百分点。沥青库存的走高从供应端对现货价格产生利空。

3、部分冬储合同执行完毕

今年地方炼厂沥青第一批冬储合同期集中在2月底之前，在2月底之前大部分地方炼厂只需要交付合同订单即可、暂无沥青销售任务，地方炼厂挺价的意向相对偏强。进入3月份以后，虽然部分炼厂仍有一定的合同订单需要执行，但随着沥青产量的增加，部分炼厂现货销售任务加大，且部分炼厂将预售二季度合同，炼厂现货报盘和合同报盘将增加，对沥青现货价格可能会产生一定压力。

4、传统需求淡季　需求启动较慢

理论上，随着气温的逐渐回升，沥青道路项目开工数量将逐渐增多，3月份沥青刚性需求存在比较明确的增加预期。但从沥青需求的季节性规律来看，二季度并不是沥青市场需求最旺的时间段，且目前市场反馈，南方部分地区气温不稳定、降雨天气反复导致道路项目开工数量较少，沥青刚性需求依旧比较零散，且下游普遍不确定项目开工时间以及需求释放时间，导致市场心态整体偏弱。

综合来看，虽然当前沥青生产利润依旧偏差，但沥青供应端压力逐渐增加，叠加市场需求表现偏弱，沥青市场供大于求的状态或继续加剧，对沥青现货价格产生利空影响，预计3月份沥青现货价格难以延续上涨走势，全国沥青均价或震荡后小幅走低。