铜已成为数据传输和那些担心通胀的人的投资策略的焦点。自2月初以来，铜的价格大幅上涨，在伦敦金属交易所上涨了26%以上，在美国也创下了历史新高。尽管黄金是今年表现最好的大宗商品之一，但这轮上涨似乎更多是投机行为，而不是源于市场的基本面变化。

尽管市场预期铜需求将激增，但占全球铜进口量超三分之一的东方大国贸易数据未能反映出铜需求的大幅上升。该国拥有众多铜冶炼厂，但其国内铜精矿供应不足以满足需求。然而，铜矿石进口量的增长在过去一年有所放缓。

目前的供应动态也没有显示出严峻的形势。尽管去年年底巴拿马Cobre矿因环境问题而停工引发担忧，但占全球产量约70%的主要生产商第一季度产量同比增长5.5%。如果说有什么不同的话，那就是今年全球铜需求略微落后于供应。

投机活动，而不是真正的供求动态，正在发挥突出作用。在美国，商品期货交易委员会(cftc)有关非商业交易的数据显示，自2月份以来，铜的净多头头寸激增，接近10年区间的顶部。数月来，投资者一直在积累铜，而不仅仅是平仓，突显出市场的投机性质。

最近几周，美国各交易所的铜价涨幅明显超过伦敦金属交易所或上海交易所，这可能是受到通胀对冲的推动。正如Liberum的汤姆·普莱斯(Tom price)所观察到的那样，铜价比黄金更倾向于与预期的价格趋势同步波动。过去10年，黄金价格一直与美国长期债券收益率密切相关。

虽然投机性买盘提振了铜价，但与供需的大幅变化脱钩，没有多少证据表明这种情况会成为现实。如果全球没有出现意料之外的铜供应崩溃，这些投机多头可能会发现自己等待更多涨幅是徒劳的。