中国经济时报记者 姜业庆

9月19日，建信基金2023秋季策略会召开，多位基金经理及研究员目前及后市给出了相关判断。建信基金投研总监乔梁表示，对资本市场来说，当前已经走过上市公司盈利增速低谷，未来在政策面、资金面和基本面上存在共振向上的巨大潜力。

就震荡复苏下的权益投资策略而言，建信基金权益投资部总经理陶灿认为，目前绩优股盈利增速保持在相对高位，但估值已调整至相对低位。当估值压缩到极致，等待经济企稳后，景气投资重新有效，未来业绩具备高增长潜力的板块往往更容易获得估值修复弹性。与此同时，万得微盘指数自2021年以来的超额收益相对突出。对此，陶灿指出，一方面，转型经济背景下，政策和产业催化增量经济，小市值的新兴产业表现更强；另一方面，宽松的货币环境下，一些主题投资机会受到投资者青睐。随着后续基本面逐步修复，主题投资或将进入尾声，基本面投资有效性逐步增强，高股息策略是未来构建组合的较好补充。

招商基金表示，A股市场经过前期的调整，近期政策“组合拳”的出台有望推动市场风险偏好的修复，机构股票仓位回补或将推动市场反弹。以TMT为代表的成长主题类资产以及红利防御类资产有望相对占优，建议重点关注央国企背景、具有特许经营权和高分红优势的红利资产，如运营商、石化、交运、公用事业等行业，数字要素顶层设计有望加快，可考虑布局计算机、传媒、通信等TMT领域。

金鹰基金认为，底部区间不需悲观。当前政策可能进入落地观察期，未来仍有加码可能。此外，8月我国经济在企业业绩、物价、库存、出口企稳等方面出现积极变化，市场情绪有望进一步好转。

中欧基金认为，若后续市场风险偏好改善，那么机构投资者低配且估值处于历史低位的行业弹性显著更强。不过，中欧基金也提醒投资人：市场情绪面连续两周遇冷，同时股市日均成交额环比大幅回落；北上资金延续净流出态势。在悲观情绪逼近年内极值之时，在刺激政策将持续出台的背景下，投资者需考虑情绪和市场风格累积的向均值水平回归的风险。

至于具体的布局方向，中欧基金建议关注以下三类行业：一类为估值处于历史低位、对经济复苏高度敏感、且具备高现金价值的周期行业，这些公司同时在利率走低的背景下更受欢迎；其二是估值在大幅调整后已具备更高安全边际的新能源和医药等行业。以及市场整体调整后更具性价比的细分复苏行业如基本面改善的近距离接触型行业如服务消费、出行和保险；第三开始表现出上行拐点的特征的周期行业如半导体和电子板块等。

景顺长城科技军团新成员农冰立对于后市布局则认为：制造业升级是第一大方向，第二类是新能源企业和传统的消费电子公司，第三类是国产替代方向。从制造业升级角度来看，他当前更关注脱胎于2010年后全球产业链分工中涌现出来的一批在某个领域极致专业的公司。在他看来，这批公司拥有最好的大客户服务模式，并且在过去几年通过收入体量的增长之后，在某个领域积累了很强的研发能力和技术优势，其产品对于核心大客户而言仍然具有不可替代的地位。尽管这类企业也面临供需周期的变化，但经历正常的产业洗牌后，它们会在下一个周期迎来很好的增长机会。具体来看，这类公司主要集中在国产替代范畴和大科技领域，比如半导体和AI领域。

对于市场关注度较高的AI领域是否还有投资机会，农冰立持乐观态度。在他看来，真正的大科技浪潮常常会对生产力和生产关系带来显著的提升或变化，进而带来较大级别产业周期机会。从当下来看，AI有望引领新一轮科技变革浪潮，后市行情尽管可能不会波澜壮阔，但依然存在行业机会。

泰康医疗健康基金经理傅洪哲则表示，当前医药板块具备较好的反弹基础，正经历估值底、配置底、政策底和业绩底等多个阶段，预计四季度医药板块会收获不错的超额收益。落实到细分领域来看，一是具备确切临床价值的产品，包括药品、耗材、设备等；二是零售药房渠道及自我监护诊疗类的产品；三是出口海外市场且有一定壁垒的领域，如CXO、医疗设备等。